REESTRUCTURACIONLas companias que participan en la reestructuracion se despojan a si mismas de las actividades diversificadas para poder concentrarse en menos negocios.
La reestructuracion tiende a ser un intento por aumentar las utilidades de los accionistas ha dividir las empresas en muchas partes.
Las reestruturacion es la respuesta aun desempeno financiero cada vez mas deficiente o una respuesta a adquisiciones fracasadas.
Una razon por la que en los ultimos anos las empresas se estan reestructurando es porque el mercado de valores le ha asignado un descuento por diversificacion a las acciones de aquellas companias que tienen diversificadas sus actividades.
Es importante tener en cuenta que las acciones de las empresas diversificadas constituyen inversiones menos atractivas que las empresas enfocadas. Por dos motivos:
- La complejidad y falta de transparencia en los estados financieros consolidados de las empresas sumamente diversificadas.
- Para el descuento para las diversificaciones.
Se refiere al hecho que las empresas muy diversificadas reciben una valuacion menor en relacion a sus ganancias que las acciones de las empresas menos diversificadas.
Un ejemplo de reestructuracion de una empresa colombiana se observa en:
Nueva propuesta de la empresa vuelve al Concejo de Medellín.
Un vuelco en la operación de Colombia Móvil-OLA y la integración inicial de EPM Bogotá y Emtelco son algunas de las acciones que incluye la nueva propuesta de reestructuración de los negocios de telecomunicaciones del Grupo Empresarial EPM.
La iniciativa, que será radicada esta semana en el Concejo de Medellín, difiere del proyecto conocido a principios de este año cuando EPM planteó la creación de un acuerdo fiduciario donde cada una de las ocho empresas del grupo dedicadas a las telecomunicaciones entraría a participar como socio.
Pese a los cambios, se mantiene el objetivo fundamental: separar el negocio de las telefónicas de los otros servicios públicos que la empresa ofrece en su portafolio, porque EPM considera que en las telecomunicaciones se presentan riesgos más altos.
Según se conoció ayer, la transformación planteada por el grupo paisa sería gradual y se iniciaría con la integración de la empresa de telefonía fija EPM Bogotá y la de telecomunicaciones corporativas Emtelco.
Curiosamente, Orbitel, considerada por muchos la 'joya de la corona' no entraría en esta fase inicial.
La filial que sí sufriría ajustes es el operador de telefonía PCS, Colombia Móvil-OLA que se concentrará en la generación de servicios de telefonía móvil, mientras que sus socios ETB y EPM lo apoyarán en las labores de comercialización.
En una segunda fase, EPM planea la integración de servicios para sacar el mayor provecho posible a las sinergias que le brinda el hecho de contar con productos en todas las áreas del negocio de telecomunicaciones.
Una muestra de ello es el desarrollo -en las últimas semanas- de una oferta de tarifas económicas para llamadas entre teléfonos fijos de ETB, Edatel, Emtelsa, Telefónica de Pereira, EPM Medellín y EPM Bogotá con Colombia Móvil-OLA.
Sin embargo, la viabilidad de todo el proyecto depende ahora de la decisión del Concejo de Medellín, que acepta que el Grupo Empresarial debe sufrir cambios, pero que descarta todo lo que le suene a la entrada de capital privado en la empresa símbolo de la ciudad.
En las telecomunicaciones, a actuar bajo una sola estrategia
En lo que tiene que ver con el negocio de telecomunicaciones de EPM, la intención de la empresa es reorganizar sus inversiones en este sector para evitar, como sucede en la actualidad, que sus diferentes filiales 'se pisen las mangueras'.
La propuesta que la empresa presentará esta semana al Concejo de Medellín conserva lo dicho hace algunos meses respecto a contar con una figura que coordine de forma centralizada las acciones de las ocho compañías de EPM dedicadas a las telecomunicaciones: EPM Medellín, Emtelsa, Telefónica de Pereira, Orbitel, OLA, Emtelco, EPM Bogotá y Edatel.
Para centralizar estas operaciones EPM había planteado tres escenarios. El primero tiene que ver con el desarrollo de convenios de colaboración entre las filiales para que cada una se haga cargo de una tarea específica durante el desarrollo de la estrategia general.
El segundo escenario se refería a la fusión total de estas compañías. Para lograrlo EPM debe definir en cuál de las filiales concentraría las operaciones de las demás empresas. La primera candidata era Orbitel.
Mientras que el tercero se fundamentaba en el desarrollo de un acuerdo fiduciario donde cada filial entraría a participar como socio. Para poner en marcha esta iniciativa era necesario realizar un proceso previo de valoración de las distintas empresas (los aportes de los socios) para consolidar el valor total de la fiducia y así emitir los títulos fiduciarios respectivos.
Pero en este acuerdo no sólo participaría EPM, sino otros asociados privados que están presentes en las filiales.
Hay que recordar que los Grupos Santodomingo y Sarmiento Angulo alcanzaron a dar su visto bueno para participar en un proceso en este sentido, es decir, que entregarían a la fiducia el 50 por ciento que mantienen en Orbitel.
Bajo este modelo las filiales operarían de forma independiente aunque se daba por entendido que el administrador fiduciario sería el cerebro de la nueva operación conjunta y el encargado de desarrollar las numerosas sinergias que la integración de estas empresas generará.
En el nuevo escenario le bajan el perfil Orbitel y EPM le apuesta a una integración por etapas, empezando con las compañías en las que es dueño total de la operación.
La experiencia de ser operador en Bogotá de una zona, le ha servido a EPM para conocer debilidades del servicio y la operación en Medellín, pero sobre todo para aprender a exportar el servicio de operador y administrador de sistemas de acueducto y alcantarillado, y ese será uno de los desarrollos de negocio de la compañía.
El otro factor de creación como negocio dentro del segmento aguas será ofrecer calidades distintas de agua para la industria. En estricto sentido para algunas operaciones como enfriamientos, baños y otros servicios no se requiere agua de la misma calidad que para consumo humano. Ese es un renglón en el que hay muchas cosas por hacer.
Además el nuevo programa entraría en la estructuración técnica y financiera de proyectos de inversión en sistemas de aguas, como el de recuperación de ríos.
EPM debe aprovechar su red de transmisión y distribución de energía para permitir la prestación de servicios de telecomunicaciones a través de tecnologías de Power Line Communications (PLC).
Pero no es sólo ello, para seguir creciendo en generación y distribución de energía EPM requiere que la regulación le permita crecer y para ello los techos de participación del mercado deben ser más elevados, hoy están en 25 por ciento y la compañía considera que tiene espacio para seguir creciendo y poderse convertir en exportador de energía, si puede seguir ampliando su capacidad de generación de energía.
La empresa reconoce que los estratos bajos no tiene capacidad de pago por tanto busca estrategias que hagan "comprable" el servicio. En esto se tendrán que buscar formas de facturar distinto, con mayor frecuencia u ofrecer servicios de prepago.
La compañía no descarta el uso de fórmulas como las usadas por las compañías Electrocosta y Electricaribe para mejorar la recuperación de cartera, en zonas marginales: facturar diario o semanal, si es del caso.
En cuanto al gas la firma acepta que no es protagonista en ese mercado y que la cobertura en su mercado natural, Medellín sólo alcanza el 17 por ciento.
"La topografía del Valle de Aburrá no permite una fácil prestación de este servicio a los estratos menos favorecidos por problemas técnicos o de costos. La estrategia planteada es realizar una revisión exhaustiva del negocio para buscar una posición más relevante en el mercado o para buscar alguna alianza con terceros que permita el desarrollo de este negocio en el área de cubrimiento", dice en un informe el gerente de EPM, Felipe Gaviria.
BIBLIOGRAFIA:
- Hill, Charles W.L., Administracion estrategica, Un enfoque integrado. Sexta edicion. Mc Graw Hill.
- www.epmaguas.com/modules.php?name=News&file=article&sid=350. Rescatado el 25 de marzo del 2008
